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食品飲料業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著 優(yōu)勢(shì)凈顯
由于存在后周期特點(diǎn),食品飲料行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在1季度仍然顯著,4 月份進(jìn)入年報(bào)和1 季報(bào)集中披露期,在其他行業(yè)業(yè)績(jī)低于預(yù)期越來(lái)越普遍的情況下,優(yōu)勢(shì)明顯。
借鑒美國(guó),未來(lái)看點(diǎn)主要在于消費(fèi)升級(jí)和內(nèi)部整合。雖然對(duì)于食品飲料,人均消費(fèi)量難以上升,但從股價(jià)表現(xiàn)看,在過(guò)去20 年,標(biāo)普食品飲料行業(yè)指數(shù)遠(yuǎn)跑贏標(biāo)普指數(shù)。我們認(rèn)為主要原因在于龍頭/創(chuàng)新公司主導(dǎo)的內(nèi)部整合,以及消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)品提價(jià)(特征為多次和小幅)帶來(lái)的價(jià)格水平上升。
我國(guó)收入分配格局已經(jīng)開(kāi)始向中、低收入階層傾斜,直接推動(dòng)消費(fèi)規(guī)模加速擴(kuò)大,特別是中高端消費(fèi)品,因此食品飲料行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)無(wú)憂。
啤酒、乳品、肉類等行業(yè)長(zhǎng)期看點(diǎn)為內(nèi)部整合,短期受益于產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺和原料價(jià)格下降;速凍米面食品等行業(yè)處于成長(zhǎng)期,具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的公司勝出概率大?;诋a(chǎn)量增速、內(nèi)部整合和原料價(jià)格,以及業(yè)績(jī)基數(shù)和彈性,我們認(rèn)為2 季度應(yīng)該介入乳品、肉品、啤酒行業(yè),下半年介入速凍米面食品行業(yè),首選投資標(biāo)的為龍頭公司。
雖然限制三公消費(fèi)把矛頭直接指向高端白酒,但我們認(rèn)為深層次問(wèn)題不可能在短期內(nèi)解決,價(jià)格下跌必然帶來(lái)銷量上升,前景不悲觀, 建議關(guān)注一、三線公司。
由于市場(chǎng)秩序預(yù)期改善,以及國(guó)際葡萄酒價(jià)格指數(shù)在年初觸底反彈,基本面逐步轉(zhuǎn)好,但由于業(yè)績(jī)基數(shù)高,我們認(rèn)為介入時(shí)點(diǎn)在下半年。
我們?nèi)匀豢春檬称?a href='http://piwx.cn/project/%E9%A5%AE%E6%96%99.html' target='_blank'>飲料行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展,但由于相對(duì)于大盤,整體估值水平處于高位,以及基金超配比例創(chuàng)歷史新高,暫時(shí)維持“中性”投資評(píng)級(jí),建議投資者關(guān)注貴州茅臺(tái)、伊利股份、酒鬼酒和雙匯發(fā)展。
(好展會(huì)網(wǎng) 食品飲料專題 )
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