日本地震如引起油價上漲，汽車行業(yè)需求將面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整

日本地震對國內(nèi)GDP短期帶來負面影響，福島核電站地震短期會帶來電力短缺，而災(zāi)后重建會刺激其能源需求，日本是原油第二大進口國，其需求波動對國際原油市場會帶來一定影響。限于研究范圍，我們這里不探究這一事件對原油價格的具體影響，我們僅探討油價如繼續(xù)上漲對汽車行業(yè)的影響。2011年2月最近一次油價上調(diào)后，各地93#成品油價格(破解油價困境)大部分已經(jīng)在7元以上，部分一線城市達到了7.5元。目前成品油市場再現(xiàn)“批零倒掛”，成品油價格仍面臨上調(diào)壓力，我們認為成品油價格上漲整體上對汽車行業(yè)需求帶來一定抑制，而細分行業(yè)需求將面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，具體的：

乘用車需求分化將會加?。汉腺Y品牌中高端乘用車受影響相對較小，而自主品牌經(jīng)濟型車受沖擊大，主要原因是其客戶對價格、使用成本更敏感，我們認為93#汽油8元/升是一個重要的心理價位，如果突破這一價格，對乘用車特別是經(jīng)濟型乘用車需求將會有明顯的抑制。

物流重卡需求受影響較大，重卡替代中卡趨勢將會加速：目前工程用重卡(重卡底盤、自卸車)需求好于物流重卡(半掛牽引車)，油價上漲將直接影響物流重卡運輸成本，而重卡物流企業(yè)集中度相對較低，很難將成本上漲向下游全部轉(zhuǎn)嫁，如油價持續(xù)上升，將對新增物流重卡需求形成較大影響。另一方面，計重收費實施后，由于重卡相對于重卡在噸公里成本上具有明顯優(yōu)勢，重卡對中卡逐步替代。如油價持續(xù)上漲，這種優(yōu)勢將更加明顯，重卡替代中卡的進程將會加速;

大中客受影響整體較小，團體、公交需求有望進一步上升：大中客按用途可分為座位客車(主要是團體、旅游需求)、臥鋪(主要是中長途客運需求)、公交三類，2010年大中客中座位客車占比較2009年同期增長4個百分點至57.4%，是大中客增長的主要動力。居民收入水平和中國城鎮(zhèn)化率的提高，大中城市擁堵促進對公交需求的增加、二三線城市公交車升級、城市規(guī)模擴大帶來的通勤需求、短途運輸需求增長等因素都將促進大中客需求增長，大中客是2011年細分行業(yè)中增長確定性最大的子行業(yè)，在需求結(jié)構(gòu)上，團體、旅游、公交客車需求增速均將穩(wěn)步提升。油價上漲背景下，一方面對公路客運企業(yè)新購車需求形成一定壓抑，另一方面目前大中城市公交優(yōu)先政策將得到更多貫徹，團體客戶需求將進一步提升，將促進大中客行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。